北京赛车公式走势规律

2019-07-15 18:15:47

国内6月份白糖销售数据亮眼,引发市场的做多热情,从国产糖的供应库存来看,国内后续库存压力较小,供需大致平衡,但最大的风险点仍是进口糖的冲击和政策的不确定性,以及国内对于走私的打击能否延续高压态势,为国内糖市发展提供了相对稳定的环境。

据了解,国内6月份单月销糖94.52万吨,是2014/15榨季以来6月的单月最高销量,国内6月底的工业库存为314.75万吨,为2013/14榨季以来的同期最低位置。其实今年一直以来,国内的销售数据均同比偏好,主要有两方面原因,一是国内对走私糖的打击力度较大,二是国内配额外许可证发放较晚,导致国内供应来源相对单一,再者白糖在近两年持续的下跌,这也导致白糖和淀粉糖的价差在缩窄,淀粉糖对白糖的替代增量在减少。销售数据大幅好转,带来市场的做多热情,近月合约大幅的拉升,导致9-1合约价差迅速拉开。

但是国际糖市三季度压力仍然较大,2018/19榨季延续供需过剩和较高的库存压力,印度和泰国可供出售的糖较多,市场需求表现疲弱,而利多因素表现在,印度下榨季的减产和巴西延续较低的制糖比,这样下榨季国际糖市的情况也略好于目前,但具体的改善幅度仍值得商榷。近期印度雨季降雨有所改善,虽然累计降雨仍低于正常水平,但距离正常水平的差距在缩窄,且印度气象部门预计印度7月和8月的降雨将有所改善,短期看印度的天气炒作或告一段落,但对于印度下榨季产量的危害已经产生,后续情况是否会恶化仍需要观察。

从国内白糖市场的供需来看,2019年供需大致处于平衡的状态,中期价格呈现大区间震荡的概率较大,三季度面临的进口糖的冲击或大于四季度,且榨季初供给压力较小,从目前看甜菜仓单不会对01合约造成较大的压力,再加上下榨季全球糖市基本面或略好于本榨季,因此从国内或国际看,四季度的白糖市场情况或比三季度略好,但同样也存在风险点,今年国内一直以来就是政策的不透明,配额内使用情况以及国储糖的抛储量和节奏问题,从安全边际来说,9-1合约在100上方的时候去做反套安全性相对较高。

图表:国内白糖工业库存 单位:万吨

资料来源:WIND 新湖期货研究所

从历史的价差规律来看,9-1合约价差大多数情况呈现为负值,也即1月份比9月偏强,比较特殊的年份出现在2012年、2013年和2017年,其中2012年和2013年因收储导致近月偏强,2017年在进入8月份后9-1合约价差开始走强,主要因当时的补库行情和基差过大带来的上涨行情。目前看国内是不可能收储的,基本面排除了2012和2013年的情况,另外基差方面随着这波上涨,期现价差基本回归,企业也在正常采购,后续进口糖也开始放量,因此这方对于价格带动空间有限。

图表:白糖9-1合约价差

资料来源:WIND 新湖期货研究所

从国际糖市的基本面来看,下榨季情况或有所改善,虽然改善的幅度不一定很大,主要因全球较高的食糖库存以及减产幅度的不确定性,但是从目前的预期来看,全球糖市2019/20榨季大概率出现缺口,这也是原糖合约间是正向结构的一个根本原因,外盘的正向结构也意味着国内的进口成本是增加,在同一进口税下考虑。国内本榨季整体看供需大致平衡,不存在短缺的情况,国产糖销售情况较好,且库存压力不大,但是进口糖的冲击仍不容忽视,市场普遍预计3季度或是国内进口的高峰期,且目前加工糖报价已经全面铺开,因此白糖1月合约的情况或略好于9月。

随着白糖这波上涨期现价格基本回归,价格继续上涨的动力缺乏,再加上榨季初国内供给压力不大,历史规律也告诉我们1月合约大概率高于9月合约,因此可以关注9-1合约的反套机会,安全性相对较高,主要的风险点来自政策的变数,国内今年一直以来政策的公布不够明亮,另外就是进口的节奏影响,压力在三季度还是四季度释放,还有就是国家抛储的情况,抛储量和抛出时间点,以及对于走私的打击力度等。

来源:贵州快三规律

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